全球基金经理就债券泡沫发出警告

英国《金融时报》 大卫•奥克利 报道

越来越多的专业投资者对债券的估值过高提出了警告。与此同时，越来越多的人担心，固定泡沫将会破裂，出现无序抛售行为。

在英国特许金融分析师协会(CFA UK)对全球300位基金经理人开展的一次调查中，每5名基金经理就有4人表示债券的估值过高。该组织表示，企业债估值过高的程度超过了以往任何时候，而政府债券则是估值过高严重的资产类别。

该组织表示其估值指数实际上正在对债券的高估值亮起警灯。目前，CFA UK由1.1万名投资专业人士组成，旗下评估指数已推出了3年。

过去六年里，低利率和央行[微博]的量化宽松政策，刺激投资者启动了绝望的追求率的活动。在这种局面的推动下，投资者开始买入投资级债券、高债券及新兴市场债券，作为对手中美国国债和英国国债的补充。

不过，债券交易量的上升速度不如基金债券持有量的上升速度快。新的资本规定提高了银行维护大规模交易账户的成本，而美国新推出的“沃尔克规则”(Volcker rule)也已禁止美国各银行在自身账户以外开展交易，即所谓自营交易。

投资经理人担心，这导致的结果是，在价格下跌或金融危机促使投资者将资金撤出债券基金时，债券市场会出现失灵。没有银行作后盾，基金被迫抛售债券时可能找不到足够多的机构买下债券。

此外，固定市场的投资规模还出现了增加，原因是美联储(Fed)预计会在今年推出自2006年以来的首次加息举措。投资者表示，尽管此前已充分释放过货币紧缩政策的信号，此举还是会引发市场波动，并可能导致资金的大规模出逃。

上周，美联储放弃了要“耐心”对待加息的承诺。美联储主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)表示，联邦公开市场委员会(FOMC)大多数成员预计今年会加息。

不过，部分投资者表示，对债券泡沫和大举抛售的担忧是反应过度了，因为提升利率证明美国经济正在好转，这对企业及其债券将是利好消息。

贝莱德(BlackRock)、先锋(Vanguard)和太平洋(Pimco)等持有数十亿美元债券的大型资产管理集团表示，他们对债券市场的威胁相对乐观。

他们表示，经济的增长及企业盈利状况的改善，应该会令投资级债券和高债券市场受益，因为这会为降低企业违约率和改善企业业绩创造条件。

CFA UA首席执行官威尔•古德哈特(Will Goodhart)表示，人们担忧的，可能是养老基金和保险公司出现长期低回报的预期，而不是散户投资者急于抛售的行为。(FT中文网)

译者/简易